先用AI总结下面电话会的内容，后面是电话会原文。
电话会总结
一、整体业务表现与核心增长亮点 Alphabet 2025年第四季度整体业务呈现强劲增长，AI投资与基础设施驱动全品类收入提升。
收入规模突破：2025年全年收入首次超过4000亿美元，第四季度合并收入达1138亿美元，同比增长18%（ constant currency增长17%）。 核心业务增长：
搜索业务收入同比增长17%，主要受零售等垂直领域推动，AI模式（AI Mode）用户日均查询量翻倍，非文本查询（语音/图像）占比近1/6。 YouTube年度收入突破600亿美元（含广告与订阅），第四季度广告收入同比增长9%，主要由直接响应广告驱动；订阅业务（尤其是YouTube Music Premium）增长强劲，NFL Sunday Ticket付费用户数创历史新高。 云业务（Google Cloud）收入同比增长48%至177亿美元，年运行率超700亿美元，积压订单（Backlog）环比增长55%至2400亿美元，反映企业AI产品需求旺盛。 用户与商业化进展：全球消费者服务付费订阅用户超3.25亿（含Google One、YouTube Premium）；GEMINI Enterprise推出四个月内付费席位超800万，覆盖2800余家企业；GEMINI App月活用户超7.5亿，用户 engagement自2025年12月GEMINI 3发布后显著提升。
未来投资规划：2026年资本支出预计为1750-1850亿美元，主要用于AI计算基础设施（服务器、数据中心），以支持模型研发、用户体验优化及云客户需求。 二、AI技术研发与产品创新动态 Alphabet在AI全栈（基础设施、模型、产品）持续突破，推动技术商业化落地。
基础设施与效率优化：
拥有行业最广泛的计算选项，包括Nvidia最新Vera Rubin GPU平台及自研TPU（十年技术积累）；通过模型优化与利用率提升，2025年GEMINI服务单位成本降低78%。 收购Intersect以强化数据中心与能源基础设施，支撑AI规模扩张。 模型与工具创新：
Gemini 3 Pro在推理与多模态理解领域领先，日均处理tokens量为Gemini 2.5 Pro的3倍，成为公司历史上 adoption最快的模型。 推出开发平台Google Antigravity，支持智能体（Agents）自主规划复杂软件任务，上线两月周活用户超150万。 第一方模型（如GEMINI）通过API日均处理tokens超100亿，环比增长43%。 产品端AI整合：
搜索AI模式（AI Mode）与AI概览（AI Overviews）集成Gemini 3，支持交互式UI与多轮对话，用户会话时长与复杂度提升，美国用户日均AI模式查询量翻倍。 推出Project Genie（实时生成交互式虚拟世界）、Universal Commerce Protocol（开放电商标准），并升级Chrome为“AI优先智能浏览器”（如AutoBrowse功能）。 设备与生态扩展：三星等合作伙伴将GEMINI集成至XR设备及智能家居；Pixel 10A即将加入Pixel 10系列，强化终端AI体验。
三、Google Cloud业务增长与客户拓展 Google Cloud凭借AI产品组合与客户深度绑定，实现收入与利润率双提升。
财务与订单表现：第四季度收入177亿美元（同比+48%），运营利润53亿美元，利润率提升至30.1%（2024年同期17.5%）；积压订单2400亿美元，同比翻倍，主要来自企业AI需求。 客户与产品策略：
新客户获取速度较2025年Q1翻倍，超10亿美元订单量达过去三年总和，现有客户支出超初始承诺30%。 75%客户采用垂直优化AI（从芯片到模型再到企业智能体），AI用户平均使用产品数为非AI用户的1.8倍，14个产品线年收入超10亿美元。 GEMINI企业级应用覆盖12万家企业（含Airbus、Honeywell）及95%的全球Top 20 SaaS公司（如Salesforce、Shopify），处理客户交互量Q4达50亿次，同比增长65%。 战略合作：与Apple达成合作，成为其首选云服务提供商，并联合开发基于GEMINI技术的下一代基础模型。
四、财务业绩与2026年展望 Alphabet 2025年财务表现强劲，AI投资回报逐步显现，2026年聚焦AI基础设施扩张。
2025年关键财务数据：
全年收入4030亿美元（同比+15%），第四季度运营收入359亿美元（同比+16%），运营利润率31.6%（受Waymo 21亿美元估值调整费用拖累）。 Google Services收入959亿美元（同比+14%），其中搜索广告631亿美元（+17%），YouTube广告114亿美元（+9%），订阅及设备收入136亿美元（+17%）。 自由现金流全年733亿美元，第四季度246亿美元；现金及有价证券1268亿美元，长期债务465亿美元。 2026年展望：
收入增长受AI驱动的用户体验创新与广告ROI提升支撑，汇率波动可能影响Q1收入。 资本支出1750-1850亿美元，60%用于服务器，40%用于数据中心及网络设备；AI计算资源超半数投向云业务。 折旧费用预计加速增长（2025年折旧211亿美元，同比+38%），主要因技术基础设施投资增加。 五、合作伙伴生态与行业协作 Alphabet通过跨界合作拓展AI应用场景，强化生态壁垒。
战略技术合作：与Apple合作开发基础模型并提供云服务，与Reliance Jio合作向5亿消费者提供18个月GEMINI套件免费试用及2TB云存储，同时向Reliance企业客户开放GEMINI Enterprise与TPU。 零售与广告生态：联合零售行业推出Universal Commerce Protocol，优化AI时代购物体验；与Home Depot合作通过AI工具、广告及YouTube创作者合作，推动广告点击与访问量双位数增长。 创作者与品牌协同：YouTube通过Creator Partnership Hub助力品牌（如JCPenney、Mattel）与创作者合作，Mattel假日 campaign推动Uno搜索量增长25%；测试Shoppable Mastheads等交互式广告格式，提升零售广告ROI。 Q&A Q1: 回顾2025年，谷歌在新型智能商业（Agentic Commerce）产品方面取得了哪些主要进展？展望2026年，在提升用户与广告商效用方面，哪些领域最有望取得进一步进展？ A1:
2025年谷歌在智能商业领域的主要进展是奠定了技术基础，包括开发通用商业协议（universal Commerce protocol），并与行业伙伴合作推动生态系统互操作性。2026年，谷歌计划将这些协议整合到GEMINI、AI模式等产品中，让消费者能够实际使用智能商业功能，从而提升用户体验与广告商效用。
Q2: Alphabet如何看待Genie及相关内容创作工具长期整合到YouTube的愿景？ A2:
Alphabet认为Genie是构建世界模型的重要一步，其多模态能力和对现实世界的呈现将为YouTube创作者提供强大工具。长期来看，谷歌将持续把Genie、Imagine、VO、Lyria等创新工具整合到YouTube，核心是将创作者置于体验中心，支持其创意表达，目前已有超过100万频道每日使用AI创作工具。
Q3: 随着2026年资本支出大幅增加，谷歌如何规划填补内部及外部计算需求与产能缺口？随着2026年推进，填补该缺口的成果将如何体现？针对2026年的支出水平，谷歌如何通过运营效率支持增长投资？ A3:
谷歌2026年资本支出增加旨在应对长期计算需求，尽管当前仍面临供应约束，但资本支出计划考虑了供应链时间周期和长期需求。填补缺口需依赖前期投资的滞后效应，预计2026年全年仍将处于供应受限状态。在运营效率方面，谷歌通过技术创新（如自研数据中心建设）、AI驱动的编码生产力提升（约50%代码由代理生成）、跨部门AI应用（如财务团队的自动化工具）等方式释放资源，支持增长投资。
Q4: 谷歌如何围绕数据、分销及产品整合建立并维持GEMINI的市场地位？ A4:
谷歌通过多方面策略维持GEMINI地位：一是持续推进模型创新，涵盖预训练、后训练、测试时计算等范式，强化多模态和智能体（Agentic）能力；二是将GEMINI深度整合到搜索、YouTube等自有产品，并通过API向云客户开放；三是依托谷歌云的广泛分销渠道，吸引企业客户（如Salesforce、Shopify等Top SaaS公司）使用GEMINI，形成生态壁垒。
Q5: TPU（张量处理单元）是否有可能走出谷歌云，进入外部数据中心并发展为增量收入来源？ A5:
TPU是谷歌云计算能力的重要组成部分，其价值体现在为客户提供多样化的计算选择（包括自研TPU与Nvidia GPU），并通过端到端效率提升谷歌云的竞争力。目前TPU的定位是支持谷歌云业务增长，而非作为独立产品对外销售，其贡献主要通过云服务收入体现。
Q6: YouTube广告收入同比增长9%，直接响应广告表现良好且搜索领域零售增长强劲，但为何未完全体现在YouTube广告收入增长中？ A6:
YouTube广告收入增长受多因素影响：一是直接响应广告增长强劲；二是品牌广告受2024年第四季度美国大选广告支出高基数影响，同比承压；三是部分用户从广告支持转向YouTube Music和Premium订阅，对广告收入产生轻微负面影响。此外，零售等垂直领域的增长主要体现在搜索广告，YouTube广告还需通过创新格式（如可购物巨幅广告）和品牌-创作者合作进一步释放潜力。
Q7: 从人工智能前沿视角看，为何人工智能不会削弱大型软件SaaS公司客户群的经济状况？ A7:
人工智能对SaaS公司是赋能工具而非威胁。成功的SaaS公司正将GEMINI深度整合到核心工作流中，通过提升产品体验、驱动增长或优化内部效率创造价值。谷歌的SaaS客户（如Salesforce、Shopify）在2025年第四季度的GEMINI使用量（如令牌消耗）增长强劲，表明AI正帮助其增强竞争力，而非削弱其经济状况。
Q8: 谷歌如何看待投资水平与核心业绩趋势的关系？是否以运营收入或自由现金流为目标导向？如何决定资源与项目的审批？ A8:
谷歌采用严格的投资框架，综合考虑短期与长期回报、外部需求（如客户需求）和内部需求（如模型开发）。资本支出决策需平衡总投资规模（如2025年910亿美元、2026年1750-1850亿美元）与资源分配，同时关注现金流生成、资产负债表健康度及投资回报。项目审批基于对增长潜力的评估，确保投资既推动创新（如AI）又维持财务稳健。
Q9: 考虑到谷歌当前发展阶段，在思考公司未来时，最令人担忧的因素是什么？ A9:
目前最主要的担忧是计算能力相关的挑战，包括电力、土地、供应链等方面的约束，如何在满足当前激增需求的同时，为长期投资（如AI模型开发、云客户需求）合理规划产能，并以世界级效率推进，是谷歌重点关注的问题。
Q10: 通用商业协议（universal Commerce protocol）的开发背景、解决的核心问题及对消费者产品发现漏斗的意义是什么？ A10:
通用商业协议的开发背景是优化用户在谷歌服务（如搜索、YouTube、GEMINI应用）中的商业体验，并支持零售合作伙伴的需求。其核心是通过标准化协议提升交易无缝性，同时帮助商家展示产品和促销信息。对消费者而言，该协议将简化从发现到购买的流程，实现“智能商业”时代的无缝体验，推动整体商业活动的扩张。
Q11: 2026年资本支出中，长期资产（如建筑和基础设施）与短期周期资产（如技术设备）的比例如何？ A11:
2025年及2026年资本支出结构相似：约60%用于服务器等短期技术设备，40%用于数据中心、网络设备等长期资产。长期资产折旧周期较长（如建筑折旧期超40年），而短期资产折旧周期较短。2026年，超过一半的机器学习计算资源将分配给云业务。
Q12: 原生GEMINI应用的使用情况和用户留存表现如何？7.5亿月活跃用户是否是衡量其相对于ChatGPT等竞品进展的合适指标？是否存在其他需考虑的用户群体？ A12:
2025年第四季度，GEMINI应用月活跃用户（MAU）增长至7.5亿，用户参与度（如使用强度、留存率）显著提升，且在iOS、网页、Android及全球范围内均有增长。7.5亿MAU是重要指标，但需结合AI模式（AI mode）中的用户行为综合评估——AI模式在搜索中的应用同样推动了用户增长，GEMINI 3的集成进一步增强了用户体验。
Q13: 随着AI搜索活动更具对话性且会话参与时间延长，消费者效用日益依赖平台内结果，谷歌如何发展AI搜索的 monetization 策略？如何提升收入机会以匹配消费者效用？高级订阅是否在其中发挥更大作用？ A13:
谷歌通过多方面推进AI搜索 monetization：一是利用GEMINI提升广告匹配精度，覆盖更长、更复杂的查询（此前难以 monetize）；二是推出AI Max等工具，帮助广告主生成创意资产（如2025年第四季度生成近7000万资产），提升ROI；三是试点AI模式中的广告形式（如AI响应下方的广告、直接优惠）。高级订阅（如GEMINI Enterprise）是 monetization 的一部分，但当前重点是通过广告创新和用户体验提升驱动收入增长。
Q14: 在与苹果等合作伙伴的合作（如Siri相关合作）中，谷歌如何实现成功对齐？与以往收入分成模式相比，在AI搜索和GEMINI带来的效用背景下，合作模式有何变化？ A14:
谷歌与苹果的合作聚焦于云服务和基础模型开发，苹果将谷歌作为首选云提供商，并基于GEMINI技术开发下一代基础模型。此类合作强调技术能力互补，而非单纯依赖收入分成。谷歌通过提供AI技术和云基础设施，与合作伙伴共同构建生态，提升产品效用，实现长期价值共享。
Q15: 随着GEMINI应用的使用增加，是否观察到对搜索活动的分流（cannibalization）？ A15:
目前未观察到GEMINI应用对搜索活动的分流。GEMINI应用与搜索（含AI模式）为用户提供了多样化选择，共同推动了查询类型的扩展（如非文本查询、复杂会话），整体呈现增长态势，而非替代关系。
Q16: GEMINI应用的 monetization 进展如何？智能商业（Agentic）及其他广告形式能否在未来几年带来增长增量？ A16:
GEMINI应用当前聚焦免费 tier 和订阅服务，用户增长强劲。广告是谷歌规模化产品的重要 monetization 方式，未来可能在合适时机引入。智能商业广告（如直接优惠）和AI模式广告试点显示出增量潜力，预计将在未来几年通过提升用户体验和广告相关性驱动收入增长。
电话会原文
语音识别内容已经过AI优化，仅供参考。
Jim Friedland Alphabet investor relations head
谢谢。各位下午好，欢迎参加Alphabet 2025年第四季度财报电话会议。今天与我们一同出席的有 Sundar Pichai、Philip Schindler 和 ANAT Ashkenazi。现在，我简要说明一下安全港声明。今天我们就业务、运营及财务表现所做的部分陈述可能构成前瞻性陈述。
Jim Friedland Alphabet investor relations head
此类陈述基于当前预期和假设，存在诸多风险与不确定性。实际结果可能存在重大差异。请参考我们的 10-K 和 10-Q 表格，包括其中的风险因素。我们没有义务更新任何前瞻性陈述。本次电话会议中，我们将同时公布 GAAP（公认会计原则）和非 GAAP 财务指标。
Jim Friedland Alphabet investor relations head
非公认会计准则（Non-GAAP）与公认会计准则（GAAP）指标的调节表已包含在今日发布的财报新闻稿中。该新闻稿已对外发布，可通过我们的投资者关系网站Abc.Xyz/investor查阅。除非另有说明，我们的评论均基于同比数据比较。
Jim Friedland Alphabet investor relations head
现在，我将会议主持权交给 Sundar。
Sundar Pichai Alphabet CEO
谢谢，吉姆。大家好。感谢大家的参与。Alphabet 本季度表现卓越。GEMINI 3 的推出是一个重要里程碑，我们目前发展势头强劲。Alphabet 年度营收首次突破 4000 亿美元。本季度，搜索业务持续增长，营收同比增长 17%。
Sundar Pichai Alphabet CEO
YouTube 的年度营收（含广告和订阅服务）突破 600 亿美元。云业务增长显著加速，收入增长48%，目前年化运行率已超过700亿美元。积压订单环比增长55%，达2400亿美元，反映出人工智能产品需求推动下客户群体的广泛覆盖。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我们的消费者服务付费订阅用户已超3.25亿，其中Google One和YouTube Premium的采用率表现强劲。此外，GEMINI企业版自四个月前推出以来，已售出超过800万个付费席位。我们的 GEMINI 应用月活跃用户现已超过 7.5 亿。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我们还观察到每位用户的互动量显著提升，尤其是自12月GEMINI 3发布以来。总体而言，我们的人工智能投资和基础设施正全面推动收入与增长。为满足客户需求并把握未来增长机遇，我们预计2026年资本支出将在1750亿至1850亿美元之间。
Sundar Pichai Alphabet CEO
今天，我将先介绍人工智能领域的最新进展，然后分享搜索、云业务、YouTube及Waymo的亮点。首先，全栈人工智能的进展。我们无可匹敌的基础设施是人工智能技术栈的基石。我们拥有业内最丰富的计算选项。这包括合作伙伴英伟达（Nvidia）的GPU——其在CES上宣布我们将成为首批提供最新Vera Rubin GPU平台的企业之一，以及我们自主研发已逾十年的TPU。
Sundar Pichai Alphabet CEO
12月，我们宣布拟收购Intersect，该公司提供数据中心和能源基础设施解决方案。随着规模扩大，我们的效率显著提升。通过模型优化、效率提升和利用率改善，我们在2025年将GEMINI服务单位成本降低了78%。
Sundar Pichai Alphabet CEO
其次，世界级的人工智能研究，包括模型与工具开发。我们拥有全球最广泛的模型组合，并在文本、视觉及图像转视频Ella Marina排行榜中均处于领先地位。GEMINI 3 Pro在推理和多模态理解方面树立了新标杆。该模型的采用速度创下了我们历史上的最快纪录。
Sundar Pichai Alphabet CEO
自发布以来，GEMINI 3 Pro的平均日处理令牌量始终是2.5 Pro的三倍。我们的最新模型为Google Antigravity提供支持，这是我们全新的开发平台，可让智能体自主规划并执行复杂的软件任务。该平台推出仅两个多月，周活跃用户已超过150万。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我们的第一方模型（如GEMINI）目前通过客户直接API每分钟处理超100亿个令牌，高于上季度的70亿个。第三，将人工智能融入我们的产品与平台。我们正大规模推出创新成果，将实用的人工智能功能带给全球用户。仅在1月，我们就已在搜索和GEMINI应用的AI模式中推出了个人智能功能。
Sundar Pichai Alphabet CEO
为 Gmail 引入了新功能，并更新了 Vio。通过Chrome Autobrowse等功能，将Chrome重新打造为以AI为先的智能代理浏览器。宣布了Project Genie项目，用户可利用我们的通用世界模型Genie 3实时创建和探索交互式世界。我们还与众多零售行业领导者合作，推出了全新的智能代理商务开放标准——通用商务协议（Universal Commerce Protocol），为人工智能时代的购物奠定了基础。
Sundar Pichai Alphabet CEO
最后，从Android到Pixel，我们正将最先进的人工智能能力送到用户手中。在CES上，包括三星在内的众多合作伙伴展示了如何将GEMINI集成到从XR设备到家庭娱乐等更多设备中。同时，为证实相关传言，我们将很快在备受好评的Pixel 10系列中新增Pixel 10A机型。
Sundar Pichai Alphabet CEO
现在转向本季度的重点亮点，首先是搜索业务。随着人工智能持续推动扩张，搜索业务在第四季度的使用量创下历史新高。我们的执行速度令人惊叹。仅在上一季度，我们就推出了超过250项AI模式和AI概览相关的产品功能。我们已将 GEMINI 3 直接集成到搜索的人工智能模式中。
Sundar Pichai Alphabet CEO
如今，搜索能够更好地理解用户查询，深入挖掘网络信息，并生成交互式用户界面体验。上周，我们已将AI概览功能升级至GEMINI 3，为用户在搜索结果页顶部提供业界领先的AI响应。我们还增强了搜索体验的连贯性，确保从AI概览到AI模式对话的过渡完全无缝。
Sundar Pichai Alphabet CEO
这些新体验不仅更具实用性，还推动了使用量的显著增长。以下是几个亮点。第一，用户一旦开始使用这些新体验，使用频率便会增加。在美国市场，自推出以来，每位用户的日均AI模式查询量已翻倍，AI概览功能的表现也持续向好。第二，用户参与的会话时间更长、内容更复杂。
Sundar Pichai Alphabet CEO
人工智能模式下的查询长度是传统搜索的三倍。我们还发现会话交互性增强，AI模式下相当一部分查询会引发后续追问。第三，用户开始采用文本之外的新搜索方式。目前，近六分之一的人工智能模式查询通过语音或图像等非文本形式进行。
Sundar Pichai Alphabet CEO
“圈选搜索”功能现已覆盖超过 5.8 亿台安卓设备。接下来是谷歌云业务。收入、运营利润率和订单储备的增长，彰显了我们整个产品组合的强劲实力。第一，我们正以更快速度赢得更多新客户。截至年底，新客户获取速度较第一季度翻了一番。
Sundar Pichai Alphabet CEO
第二，我们也在签署更大规模的客户承诺。2025年，超十亿美元级别的交易数量已超过前三年的总和。第三，我们持续深化与现有客户的合作关系，他们的实际投入比初始承诺高出30%以上。近75%的谷歌云客户已采用我们的垂直优化AI，涵盖芯片、模型、AI平台及企业AI代理，在性能、质量、安全性和成本效率方面均具优势。
Sundar Pichai Alphabet CEO
这些AI客户使用的产品数量是未使用AI客户的1.8倍，这有助于我们实现产品组合多元化、深化客户关系并加速收入增长。我们的产品线拥有多元化的变现渠道，涵盖基础设施、平台及高利润率AI驱动产品与服务，其中14条产品线的年营收均突破10亿美元。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我们为云客户提供领先的AI训练与推理基础设施，拥有业内最丰富的计算选项，从自研的第七代Invo TPU到最新的英伟达GPU。我们在芯片、系统、网络和软件领域拥有十年自研加速器经验，这转化为在大规模推理和训练场景下的领先能效与性能优势。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我们的云人工智能加速器为领先的前沿人工智能实验室提供服务。包括Citadel Securities等资本市场机构、梅赛德斯-奔驰等企业，以及政府部门的高性能计算应用均采用我们的解决方案。我们还向云客户提供领先的生成式AI模型，包括GEMINI、Imagine、VO、Chirp和Liria。
Sundar Pichai Alphabet CEO
仅12月一个月，就有近350家客户的令牌处理量均超过1000亿。第四季度，基于我们生成式人工智能模型开发的产品带来了收入。同比增长近400%，增速较上一季度显著加快。目前，超过12万家企业使用GEMINI，包括Lovable和Open Evidence等AI独角兽企业，以及空中客车、霍尼韦尔等全球企业。
Sundar Pichai Alphabet CEO
前20大SaaS公司中95%、前100大SaaS公司中80%以上使用GEMINI，包括Salesforce和Shopify。GEMINI正成为全球最成功软件公司的AI引擎。领先企业对我们的企业AI代理需求也十分强劲。我们的企业级AI平台GEMINI Enterprise已向2800多家公司售出超过800万个付费席位，包括纽约梅隆银行和维珍邮轮，助力其优化知识管理并实现流程自动化。
Sundar Pichai Alphabet CEO
第四季度，GEMINI Enterprise处理了超过50亿次客户交互，包括温迪、克罗格和沃尔沃斯集团在内的客户同比增长65%。GEMINI与Google Workspace的集成赢得了Schwartz集团等全球品牌以及美国交通部等公共部门机构的青睐。
Sundar Pichai Alphabet CEO
独立软件供应商方面也展现出良好发展势头。合作伙伴开发的AI解决方案收入同比增长近300%，前15大软件合作伙伴的合作承诺同比增长超16倍。在继续之前，我很高兴地宣布，我们正与苹果公司合作，成为其首选云服务提供商，并基于GEMINI技术联合开发下一代苹果基础模型。
Sundar Pichai Alphabet CEO
接下来是 YouTube。我想强调四点。第一，流媒体。据尼尔森数据，YouTube连续近三年稳居美国第一大流媒体平台。从NFL赛事到科切拉音乐节，YouTube已成为人们观看当下最热门文化事件的首选平台。第二，订阅服务。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我们持续看到YouTube各业务线订阅收入强劲增长，尤其是YouTube Music Premium。我们即将推出全新YouTube TV套餐，通过10余个特定 genre 频道包为订阅用户提供更多选择与灵活性。NFL方面，NFL Sunday Ticket通过YouTube实现了订阅用户的强劲增长，付费用户数创下该产品历史新高。
Sundar Pichai Alphabet CEO
第三，播客。为说明YouTube的受欢迎程度，2025年10月，观众在客厅设备上观看播客内容的时长超过7亿小时，较去年同期增长75%。第四，人工智能正在为创作者和观众重塑YouTube体验。12月期间，平均每天有超过100万个频道使用我们新推出的AI创作工具来激发创意。
Sundar Pichai Alphabet CEO
同月，超2000万观众使用我们由GEMINI驱动的新询问工具，深入了解所观看的内容。最后是 Waymo。本周，Waymo完成了迄今为止最大规模的一轮融资，以安全为核心，有望延续其发展势头。12月，我们的完全自动驾驶行程突破2000万次，目前每周提供超过40万次 rides。
Sundar Pichai Alphabet CEO
Waymo 持续扩大其服务区域。其第六个市场迈阿密已于两周前启动，Waymo很快将把服务扩展至美国多个城市以及英国和日本。团队在关键能力方面取得了显著进展，包括向机场和高速公路开放公共服务。
Sundar Pichai Alphabet CEO
最后，2025年是公司出色的一年，衷心感谢全球员工与合作伙伴的付出。我们对 2026 年的发展已做好充分准备。现在，请 Philip 发言。
Philip Schindler Alphabet CFO
谢谢 Ondar，大家好。我将先介绍本季度Google服务的业绩，然后围绕我们在搜索、YouTube及合作伙伴领域取得的重大进展展开其余发言。本季度Google服务收入达960亿美元，同比增长14%，主要得益于搜索业务的加速增长。
Philip Schindler Alphabet CFO
我将进一步阐述我们的业绩情况。搜索及其他业务增长17%，主要受各主要垂直领域的普遍强劲表现推动，其中零售领域尤为突出。YouTube广告收入增长9%，主要由直接响应广告驱动。本季度网络广告收入同比下降2%，首先来看搜索及其他收入，本季度该业务收入超过630亿美元。
Philip Schindler Alphabet CFO
Sundar 提到了搜索业务的扩张态势。广告业务亦是如此。我们正投资人工智能，以推动营销各领域的显著改进。我们正在扩大广告主可参与竞争的整体领域。人工智能使企业能够比以往更广泛地触达更多客户。
Philip Schindler Alphabet CFO
Gemini的独特优势使我们能够在三个对客户至关重要的领域，为广告业务带来人工智能的变革性价值。包括广告质量、广告主工具以及新的人工智能用户体验。第一，广告质量。过去两年，我们以近每月一次的速度部署GEMINI模型，持续改进查询理解能力。
Philip Schindler Alphabet CFO
这些改进提升了查询匹配、排名和质量，使搜索广告的效果更优。通过GEMINI，在整个广告质量体系中，我们对相关性的评估比前几代模型更加精准。这显著增强了我们系统性地投放更有帮助、更高质量广告的能力，大幅减少了不相关广告的投放。
Philip Schindler Alphabet CFO
Gemini对用户意图的理解，提升了我们在以往难以变现的更长、更复杂搜索场景中投放广告的能力。Gemini模型对非英语语言的查询理解也有显著提升，为企业拓展全球业务创造了更多机会。
Philip Schindler Alphabet CFO
第二，我们在广告主工具中融入了更多智能操作功能。企业现在可在广告内的对话体验以及ANALYTICS advisor中利用GEMINI，识别并执行推荐操作，例如创建新广告系列。广告主可将 GEMINI 作为实时合作伙伴来制作广告素材。
Philip Schindler Alphabet CFO
仅第四季度，企业就通过AI Max和Pmax中的文本自定义功能，使用GEMINI创建了近7000万份创意素材。例如，加拿大顶级时尚品牌Aritzia利用AI Max找到了传统策略所遗漏的高价值新客户。第四季度转化价值实现了 80% 的增量提升。
Philip Schindler Alphabet CFO
欧莱雅作为首批Alpha测试用户之一，2025年在23个国家的30个品牌中，通过AI Max开展了800个独特广告系列。Ai Max助力欧莱雅集团在整个消费者旅程中实现品牌曝光最大化，推动消费者增长，并使Nix等DTC品牌收入增长23%。第三方面是如何通过搜索中的新人工智能用户体验实现变现。
Philip Schindler Alphabet CFO
我们已显著加大对AI模式的关注，目前正处于AI模式商业化探索的初期阶段，例如在AI响应下方测试广告，更多相关举措也在推进中。例如，我们宣布推出“直接优惠”这一全新Google广告试点项目，让广告主能够向准备购买的购物者直接在AI模式中展示独家优惠。
Philip Schindler Alphabet CFO
这种新型赞助内容利用AI技术，将零售商提供的优惠精准匹配给目标用户。正如Sundar所言，我们正在构建“议程式电商”时代，并与合作伙伴携手，在我们的消费产品及整个网络中引入通用商务协议。我们收到了行业的热烈反馈。
Philip Schindler Alphabet CFO
很快，用户将能通过全新结账体验，直接在AI模式和GEMINI中从指定商家处购买商品。现在转向YouTube。据尼尔森数据，YouTube近三年来一直是美国排名第一的流媒体平台。YouTube 创作者提供的内容广度无可比拟。我们在AI创新方面的投入——涵盖内容创作、观看体验及商业化——持续取得回报。
Philip Schindler Alphabet CFO
我们的订阅业务增长势头强劲，同时不断创新以满足消费者在各类场景下的需求。我们为 YouTube TV 新增了一个价格更低的体育套餐。YouTube Premium Lite 已成为广受欢迎的选择。YouTube订阅服务，尤其是YouTube Music和Premium，继续保持强劲的同比增长。
Philip Schindler Alphabet CFO
从YouTube整体商业化来看，短视频（Shorts）在家庭端的发展势头持续向好。Shorts 日均观看量现已超过 2000 亿次。正如我们之前所分享的，在包括美国在内的多个国家，短视频每观看小时产生的收入已超过YouTube传统的信息流广告。零售行业垂直领域持续增长，这得益于小型广告主对需求链的采用率不断提升。
Philip Schindler Alphabet CFO
同样，直接响应广告业务也受益于中小企业广告主带来的增长 momentum。观众信任YouTube创作者的产品和品牌推荐，我们正致力于将YouTube打造为顶级购物目的地。可购物广告格式等创新举措正在提升广告主的投资回报率。
Philip Schindler Alphabet CFO
在“网络购物黄金周”（Cyber 5）期间，广告主试点了“可购物首页广告”这一全新互动广告格式，观众可浏览产品并将链接发送至手机，享受便捷购物体验。在品牌合作方面，我们的“创作者合作中心”（Creator Partnership Hub）帮助品牌更便捷地寻找创作者并开展营销活动。今年 holiday季，JCPenney、Old Navy和Target等品牌与创作者合作开展了 holiday营销活动。
Philip Schindler Alphabet CFO
Mattel与八位顶级YouTube创作者合作，在 holiday购物旺季触达家庭用户，该活动帮助Uno的搜索量提升了25%。最后，我一如既往地想谈谈合作伙伴关系方面的进展。客户借助Google产品的强大实力和广泛覆盖，加速自身转型。
Philip Schindler Alphabet CFO
首先，我要与Sundar一同表达我们的喜悦：我们正与Apple合作，成为其首选云服务提供商，并基于GEMINI技术联合开发下一代Apple基础模型。我们与Reliance Jio达成合作，为超过5亿消费者提供为期18个月的GEMINI产品套件免费试用及2TB云存储空间。
Philip Schindler Alphabet CFO
Reliance的企业客户还将获得Google Cloud的GEMINI企业版和TPU（张量处理单元）访问权限，让Google AI的卓越能力融入每位员工的工作流程。家得宝（The Home Depot）全面应用Google AI，从云工具到AI驱动的广告，再到与YouTube创作者的合作，以触达新一代消费者。
Philip Schindler Alphabet CFO
他们在Pmax和YouTube创作者合作方面的投入，已带来广告点击量和访问量的两位数增长。最后，我要感谢全球所有Google员工为我们的成功所做的贡献，同时一如既往地感谢客户和合作伙伴的持续信任。Anat，请你发言。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
谢谢，Philip。除非另有说明，我的评论将聚焦于第四季度的同比数据对比。我将首先介绍Alphabet层面的业绩，然后再阐述各业务板块的表现。最后，我会对2026年第一季度及全年的展望进行一些点评。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
2025 年是 Alphabet 在创新与执行方面表现强劲的一年。这些举措，加之我们在人工智能（AI）领域的投入，推动了全公司业务取得了显著成果。2025年全年，Alphabet合并收入达4030亿美元，按报告口径和恒定汇率计算均增长15%。关于第四季度业绩，我们实现了强劲增长。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
合并收入达1138亿美元，增长18%，按恒定汇率计算增长17%，主要得益于搜索和云业务收入的加速增长。关于成本和费用，我们报告了21亿美元的基于股票的薪酬支出，这是由于周一宣布的投资轮次导致Waymo估值上升。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
绝大部分支出体现在研发费用中。总营收成本为 458 亿美元，增长 13%。技术成本为 166 亿美元，增长 12%。其他收入成本为292亿美元，增长13%，主要原因包括技术基础设施部署相关的折旧、主要用于YouTube的内容获取成本，以及其他技术基础设施运营成本。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
总运营费用增长 29%，达到 321 亿美元。研发费用增长 42%，主要受薪酬和折旧驱动。薪酬增长是由于Waymo的支出以及对AI人才的投资。销售和营销费用增长 12%。主要源于支持 GEMINI 应用和搜索业务的营销投入。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
一般及行政（G&A）费用增长21%，主要原因是慈善捐款的时间安排有所调整。营业收入增长16%，达359亿美元，营业利润率为31.6%。本季度21亿美元的Waymo支出对营业收入和营业利润率均产生了负面影响。其他收入和支出为32亿美元，主要源于非上市股权投资组合的未实现收益。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
净利润增长30%，达345亿美元，每股收益增长31%，达2.82美元。第四季度，我们创造了524亿美元的创纪录运营现金流，全年运营现金流达1647亿美元。这转化为第四季度246亿美元的自由现金流，全年自由现金流为733亿美元。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
本季度末，我们的现金及有价证券为1268亿美元，长期债务为465亿美元。来看业务板块业绩，谷歌服务收入增长14%，达959亿美元，反映出搜索和订阅业务的强劲增长。谷歌搜索及其他广告收入增长17%，达631亿美元，再次实现强劲季度表现，所有主要垂直领域均持续增长，其中零售领域贡献最大。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
YouTube 广告收入增长 9%，达到 114 亿美元。受直接响应广告驱动。业绩受到2024年第四季度美国大选期间强劲广告支出的基数效应影响，这一点我们在之前的财报电话会议中已提及。网络广告收入78亿美元，同比下降2%。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
订阅平台和设备收入本季度增长17%，达136亿美元，这得益于YouTube订阅业务的强劲增长（尤其是YouTube Music和Premium），以及Google One的增长——后者受益于对AI套餐需求的增加。谷歌服务营业收入增长22%，达401亿美元，营业利润率为41.9%。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
谷歌云业务板块在第四季度表现出色，该业务继续受益于企业级AI产品的强劲需求。云业务收入显著加速，同比增长48%，达177亿美元。收入增长主要由谷歌云平台（GCP）的强劲表现推动，其增长速度远高于云业务整体收入增长速度。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
正如Sundar所指出的，我们通过新客户赢单率的强劲增长、签订更大规模的客户承诺以及增加现有客户的支出，来推动业绩增长。GCP的业绩得益于企业级AI产品增长的加速，这类产品每季度能产生数十亿美元的收入。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
企业级AI基础设施（受TPU和GPU部署推动）和企业级AI解决方案均实现了强劲增长。这得益于市场对我们行业领先模型的需求，包括GEMINI 3。核心GCP业务也是增长的重要贡献者，这得益于对基础设施及网络安全、数据分析等其他服务的强劲需求。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
Workspace业务也实现了两位数增长，主要受每用户平均收入和用户数量增加的推动。云业务运营利润为53亿美元，同比增长超一倍。营业利润率从去年第四季度的17.5%提升至30.1%。谷歌云的未完成订单量环比增长55%，同比增长超一倍，截至第四季度末达到2400亿美元。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
未完成订单量的增长主要得益于市场对我们云产品的强劲需求，其中企业级人工智能产品尤其受到众多客户的青睐。其他投资业务收入为3.7亿美元，运营亏损36亿美元，其中包含我此前提及的Waymo 21亿美元支出。我们将其他投资业务的资源投向Waymo等企业，因为我们看到这些领域存在创造价值的重大机遇。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
Waymo宣布的160亿美元融资中，Alphabet参与了其中很大一部分投资，这将助力该业务加速全球扩张。第四季度资本支出为279亿美元，全年资本支出为914亿美元，符合我们的预期。资本支出绝大部分用于技术基础设施，其中约60%投入服务器，40%用于数据中心及网络设备。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
第四季度，我们通过55亿美元股票回购和25亿美元股息支付向股东返还资本。展望未来，我想就影响2026年第一季度及全年业务表现的因素发表几点看法。首先，营收方面，我们对整体业务发展势头感到满意。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
按当前即期汇率计算，预计第一季度合并营收将受益于汇率顺风。然而，汇率波动可能会影响汇率对第一季度营收的实际影响。谷歌服务板块，考虑到广告收入的正常季节性规律，预计增长将来自用户体验的持续创新以及广告主投资回报率的提升。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
谷歌云板块，尽管当前供应环境紧张，但我们看到市场对产品和服务的需求旺盛，预计这将继续推动强劲增长。投资方面，我们在人工智能领域的投入已开始转化为各业务板块的优异表现，这一点已体现在我们的财务业绩中。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
我们的成功执行和强劲表现，进一步坚定了我们加大投资以把握人工智能机遇的信心。2026年全年，资本支出预计在1750亿至1850亿美元之间，投资规模将在年内逐步扩大。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
我们正投资于人工智能计算能力，以支持Google Deepmind的前沿模型开发、谷歌服务中持续改善用户体验和提高广告主回报率的工作、满足云客户的巨大需求，以及对其他投资业务的战略投入。需注意，供应可用性、组件价格及现金支付时间可能导致报告的资本支出金额出现一定波动。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
费用方面，正如我们在以往电话会议中讨论的，技术基础设施投资的显著增加将继续以更高折旧费用及数据中心能源等相关运营成本的形式对利润表构成压力。2025年，折旧费用从2024年的153亿美元增至211亿美元，增长近60亿美元，增幅38%。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
鉴于近年来资本支出的增加，我们预计2026年折旧费用的增长率将在第一季度加速，并在全年实现显著增长。我们还计划在人工智能和云等关键投资领域继续招聘。2025年，我们的团队凭借高度的纪律性和执行力，实现了令人瞩目的创新。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
这些努力为消费者带来了优质体验，为创作者、合作伙伴和企业客户带来了卓越业绩，推动了收入的强劲增长。借此机会，我要感谢全体员工为这一出色业绩所做的贡献。现在，Cinder、Phillip和我将回答大家的问题。
会议助理
谢谢。温馨提示，如需提问，请在电话上按星号1键。为避免背景噪音干扰，请您在提问结束后将线路静音。第一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的Brian Nowak。您的线路现已接通。
Brian Nowak Morgan Stanley analyst
感谢您回答我的问题。我有两个问题，一个关于Agentec，一个关于YouTube。Thunder，回顾2025年，您认为在新型智能代理商务（Agentic Commerce）产品方面，公司取得的最大进展是什么？展望2026年，您对哪些领域最有信心，能够在提升用户与广告主效用方面取得更大突破？
Brian Nowak Morgan Stanley analyst
第二个问题是关于YouTube的。我们看到了许多新的内容创作模式，比如Genie等。请阐述Alphabet关于Genie及相关内容创作工具如何逐步整合到YouTube的长期愿景。
Sundar Pichai Alphabet CEO
很好。谢谢布莱恩。首先，我先回答关于Agentic的部分。要知道，我认为25年更多是在奠定基础。比如，让模型在Agentic使用场景中变得更加强大。显然，编码领域的进步在商务等领域体现得最为显著。
Sundar Pichai Alphabet CEO
过去一年，我们与生态系统合作伙伴共同开发了智能代理（Agentic）世界所需的底层协议。今年1月，我们在全美零售联合会（Nrf）大会上与多家创始合作伙伴共同推出了通用商务协议，市场反响非常积极。如今，我们已奠定了智能代理电子商务赖以运行的互操作性基础，对此我感到十分振奋。
Sundar Pichai Alphabet CEO
现在我们正将这些体验整合到Gemini、AI模式等产品中。因此，我认为今年消费者将能切实体验到这些成果，未来机遇令人期待。至于YouTube，我们对Genie感到非常兴奋。我们投入大量时间打造了这个非凡的世界，成果令人惊叹。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我认为它将具有广泛的适用性。总的来说，我们的优势在于。多模态能力以及对现实世界的呈现。我认为Gini是构建世界模型进程中的又一重要里程碑。我们在Imagine、VO、Lyria、Genie等方面的所有创新，都会整合到我们的产品及云服务中，而YouTube自然会成为创作者的重要平台。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我们将继续整合这些工具。创作者们已开始积极采用这些工具，但我们始终致力于将创作者置于体验核心，这对我们至关重要。因此，确保YouTube成为创作者表达的平台，是我们推进这一战略的基础。很好。
Sundar Pichai Alphabet CEO
谢谢，Heather。
会议助理
下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的Eric Sheridan。您的线路现已接通。
Eric Sheridan Goldman Sachs analyst
非常感谢您回答我的问题。在过去几次财报电话会议中，我们多次提及内部和外部人工智能（AI）需求与算力之间的失衡问题。鉴于贵公司预计2026年资本支出将实现阶跃式增长，能否谈谈缩小内外部算力缺口的路径，以及随着年度推进，如何看待弥补缺口所产生的效益？
Eric Sheridan Goldman Sachs analyst
此外，针对2026年的预计支出规模，公司将如何通过持续提升运营效率来为这些增长性投资提供资金支持？谢谢。
Sundar Pichai Alphabet CEO
谢谢，Eric。您说得对。尽管我们一直在扩大算力，但供应仍处于紧张状态。显然，我们今年的资本支出着眼于未来。同时需要注意，供应链的交付周期有所延长。
Sundar Pichai Alphabet CEO
因此，我们始终在进行长期规划并为之努力。显然，今年能否缩小缺口，取决于我们前几年的工作成果。所以要考虑到时间上的延迟。我预计，无论是各业务线的需求、Google DeepMind的未来研发投入，还是云业务的发展，需求都将异常强劲。
Sundar Pichai Alphabet CEO
因此，我预计全年都将面临供应受限的情况。或许Anath可以谈谈第二部分。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
谢谢 Eric 的提问。此前财报电话会议中我曾提到，我们将效率和生产力提升视为日常经营的一部分，而非一次性项目。我们始终在全业务范围内寻求提升效率的机会。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
面对当前的需求——无论是来自外部客户还是内部各部门——我们在公司内部释放的可投资资本越多，就越能有效推动“投资-增长”的良性循环。我们正在全公司范围内推进这项工作。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
以技术基础设施为例，在进行大规模投资时，我们会确保每一分投入都实现最高效率。这一过程包含科学创新。正如我们之前所强调的，技术创新的核心在于自建数据中心。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
我们确实会与部分外部合作方合作，至少偶尔会这样，但大多数数据中心都是我们自行建设的。并且我们确保以最高效的方式进行建设，使其与我们的工作负载和需求相匹配。我们关注Sundar过去提到的编码效率。我们约50%的代码由编码代理（coding agents）编写，然后由我们自己的工程师进行审核。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
但这无疑帮助我们的工程师在现有团队规模下完成更多工作，提升效率。我们关注全公司的业务运营方式。即在业务中运用人工智能来驱动日常运营。应用范围可以从工程团队延伸到后台部门的小型团队。例如，在我的财务团队中，我们就部署了智能体（agents）。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
在财务部门，我们正部署代理来处理发票支付、对账等工作。因此，我们会定期评估全公司范围内的机会，以确保释放更多资源投入未来发展。
会议助理
下一个问题来自摩根大通（J.P. Morgan）的Doug Anouf。您的线路现已接通。
Doug Anouf J.P. Morgan analyst
感谢提问。我有两个问题。在过去几年中，我们见证了大型语言模型（LLM）的跨越式发展，许多人预计这一趋势将持续下去。谷歌应如何构建并维持其在数据、分发和产品集成方面的GEMINI优势地位？此外，我们应如何看待TPU走出谷歌云、进入外部数据中心并发展为增量收入来源的潜力？
Doug Anouf J.P. Morgan analyst
谢谢。
Sundar Pichai Alphabet CEO
道格，大型语言模型领域的发展轨迹令人振奋，我认为2026年这一进展将持续。显然，我们正在通过多种范式改进这些模型，包括预训练、后训练、测试时计算等方面。我们正将多模态模型引入其中。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我们正引入智能体（Agentic）模型。在能力方面，编码领域已展现出显著进步，同时我们也在将所有这些整合起来，通过产品以及面向云客户的API提供卓越的用户体验。在我看来，未来还有很大的提升空间。
Sundar Pichai Alphabet CEO
正如大家所见，过去两年我们在这一领域不断取得进展，我们的创新节奏始终非常紧凑。我相信，到2026年我们仍将保持这一发展势头。关于TPU，我认为它是谷歌云吸引力的重要组成部分。我们提供丰富的计算选择，能够满足客户的多样化需求，再加上谷歌云的端到端效率等优势。
Sundar Pichai Alphabet CEO
在我们的数据中心，所有这些都将发挥作用。这也体现在Google Cloud强劲的发展势头中。基于我们正在进行的整体投资，我们有望在这一领域继续推动增长。贾斯汀，这是唯一的非现金部分，我想这样回答。谢谢，Sundar。
会议助理
下一个问题来自Evercore的Mark Mahaney。您的线路现已接通。
mark Mahaney Evercore analyst
谢谢。我有两个问题。第一个问题，能否评论一下YouTube？广告收入同比增长9%。直接响应广告表现良好，搜索业务中的零售广告也相对强劲。因此，YouTube广告收入增长未能体现这一趋势，这确实有些出人意料。
mark Mahaney Evercore analyst
桑达尔，能否请您提前回应市场上的一个争议——或许我们正再次处于类似“深度求索”（DeepSeek）的时刻。您之前提到，我们是全球一些最成功的软件即服务（SaaS）公司的AI引擎，但市场似乎认为这些软件公司正在失去主导权。
mark Mahaney Evercore analyst
失去定价权，并且似乎正在成为一个前景黯淡的客户群体。我难以想象这种情况真的会发生，但您能否就此谈谈看法？您处于AI领域的前沿，深知其对软件公司的影响。为什么AI不会（或者为什么会）削弱大型SaaS客户群的经济效益？谢谢。
Philip Schindler Alphabet CFO
Mark，首先感谢你的提问。2025年全年，YouTube的广告和订阅收入合计突破600亿美元。第四季度，YouTube广告收入的确得益于直接响应广告的强劲增长。正如阿纳德所分享的，品牌广告同比增长率受到的最大负面影响来自去年同期美国大选的高基数效应。
Philip Schindler Alphabet CFO
我们也看到其他一些品牌相关垂直领域受到轻微影响。但退一步看，我们需要从整体角度看待YouTube的广告和订阅业务。当用户从广告支持模式转向YouTube音乐和高级会员服务时，虽然会对广告收入产生轻微负面影响，但对整体业务而言是积极的。
Philip Schindler Alphabet CFO
本季度YouTube订阅收入增长强劲，尤其是YouTube音乐和高级会员业务。真正让我们感到兴奋的，是品牌发展路线图、联网电视领域的机遇，以及更具创新性的广告形式。例如，我之前提到的可购物主页广告（Shoppable Mastheads）。
Philip Schindler Alphabet CFO
我们在“网络购物黄金周”（Cyber 5）期间进行了试点。我们正全力以赴深化品牌与创作者的连接，扩大赞助规模，助力广告主在高曝光的“聚光灯”时刻展示其产品与服务。我们持续扩展创作者合作中心（Creator Partnership Hub）的功能。
Philip Schindler Alphabet CFO
谢谢。我们同样对广告创新和直接响应领域的持续机遇充满期待，例如购物广告形式（包括家庭场景中的应用），这将推动零售业务增长，同时短视频业务也将保持增长势头。总体而言，我们感到非常振奋。
Sundar Pichai Alphabet CEO
很好。马克，关于GEMINI的采用及其对SaaS等领域的影响，至少在我看来，我们拥有一批非常优秀的SaaS客户，他们在各自领域都是领导者。我观察到，成功的企业都在积极整合GEMINI。
Sundar Pichai Alphabet CEO
他们将GEMINI深度融入关键业务流程，无论是优化产品体验、推动增长，还是提升运营效率。在他们的组织内部。我认为GEMINI是一种赋能工具，就像它在我们的搜索、YouTube等产品和服务中发挥的作用一样。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我相信，那些能抓住机遇的企业也将迎来同样的发展机会。至少我们感到很振奋。关于我们在该领域的合作伙伴关系及发展势头，从代币使用量等指标来看，第四季度的增长非常强劲。谢谢。
会议助理
下一个问题来自Mark。Shmollick（ Alliance Bernstein）。您的线路现已接通。
mark Shmollick Alliance Bernstein analyst
好的，也感谢您接受提问。第一个问题，能否详细谈谈投资水平与核心业绩预期趋势之间的关系？贵公司是否有明确的营业利润或自由现金流目标？或者您如何考虑为资源和项目开绿灯？
mark Shmollick Alliance Bernstein analyst
第二个问题是问在座各位的。一年前，我们或许能猜到这个问题的答案。但考虑到当前形势，二位认为在推动Google未来发展的过程中，最让你们担忧的问题是什么？谢谢。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
谢谢，Mark。我先回答关于投资框架的问题，这很重要，对我们而言也同样关键。我们内部采用一套非常严格的框架，综合评估所有投资需求（无论是来自内部组织还是外部客户），并预估这些投资可能产生的回报——显然不仅是短期回报，还包括长期回报。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
因此，我们在做以下决策时会考虑到这一点。首先是我们在全公司范围内的总投资。例如，2025年我们910亿美元的资本支出，以及今年的资本支出预估，都是基于这一框架。我们的目标是确定总投资规模，以确保能够同时推动公司的短期和长期增长。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
其次，我们利用该框架在各部门间分配资金，确定投资方向。可想而知，我们全年都会密切关注内外部动态变化。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
我提到过我们面临的一些外部供应链压力。因此，我们采用高度严谨的框架来审视这一问题。以确保我们做出正确的决策。本季度财报显示，相关业务已开始产生收益，这非常令人振奋。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
我们在人工智能方面的投资。已经在整个业务中产生了回报。云业务的外部增长显而易见，而Sundar和Philip也提到了搜索业务的成功表现。前沿模型的开发是整个组织发展的基石。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
此外，我们还会考量现金流生成能力、财务健康状况及资产负债表情况。这一点也很重要。这些都是我们在决定总体投资水平时的重要考量因素。我们既要确保投资的财务责任性和适度性，也要保持公司稳健的财务状况。
Sundar Pichai Alphabet CEO
是的，或许我可以谈谈让我们夜不能寐的问题。总体而言，我们坚持“AI优先”战略已逾十年，一直在有条不紊地推进。例如，我们在TPU（张量处理单元）方面的研发就已持续了十多年。但我认为当前最核心的问题无疑围绕计算能力展开，包括各种限制因素——无论是电力、土地还是供应链瓶颈。我们如何快速提升产能以满足当前激增的需求，如何确保长期投资决策的准确性，同时在这一过程中提升整体运营效率。
Sundar Pichai Alphabet CEO
并以世界级的水准去做。我认为我们在应对当前挑战方面做得不错，但这确实是我们投入大量时间和精力的领域。
会议助理
下一个问题来自Moffitt Nathanson的Michael Nathanson。您的线路现已接通。
Michael Nathanson Moffitt Nathanson analyst
谢谢。一个问Sundar，一个问Anat。Sundar，您多次提到通用商务协议（Universal Commerce Protocol）。我想花些时间谈谈开发这一产品的基本考量、它所解决的市场机遇，以及它对消费者产品发现路径的意义。此外，若能说明资本支出在长期资产（如建筑和基础设施）与短期周期资产（如技术设备）之间的分配比例，将非常有帮助。谢谢。
Sundar Pichai Alphabet CEO
谢谢，Michael。显然，用户会通过我们的多项服务完成商业旅程，包括搜索、YouTube、GEMINI应用等。因此，我们不仅通过云和广告业务提供支持，也为所有零售合作伙伴提供支持。我认为，改善用户体验的机遇将带来基础性的巨大提升。
Sundar Pichai Alphabet CEO
但重要的是，在推进过程中要兼顾用户和商家的需求。设计通用商业协议的核心价值在于找准这一平衡点。该协议不仅让用户交易流程更便捷，同时也让商家能更好地展示产品范围，开展促销活动等。
Sundar Pichai Alphabet CEO
所有这些都已内置到该协议中。我认为必须确保生态系统的价值主张合理，才能切实提升整体体验。因此，它具有基础性地位。更重要的是，我们目前正在实施这些协议，GEMINI模型的智能代理（Agentic）能力也在不断进步。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我对未来充满期待——当用户在探索、搜索、发现新事物时，若有购买意愿，整个过程将无缝衔接，从而创造市场扩张的契机。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
关于资本支出构成，我们已公布的今年和去年总投资中，2025年约60%用于服务器等机器设备，40%用于数据中心和网络设备等长期资产。我理解您可能关注的是两者折旧差异。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
这些长期资产的折旧周期较长，例如建筑物折旧期可达40年甚至更久。其他组件的重要性可能不及此。另一个重要方面是我们如何分配这笔资本支出。我们过去曾提及机器学习计算资源在各业务线的分配情况。2026年，预计超半数的机器学习计算资源将投向云业务。
ANAT Ashkenazi Alphabet CFO
非常感谢。
会议助理
下一个问题来自巴克莱（Barclays）的Ross Sandler。您的线路现已接通。
Ross Sandler Barclays analyst
很好。关于原生Gemini 7.5亿用户的问题。第四季度我们新增了1亿月活跃用户（MAUs）。能否简要谈谈原生GEMINI的用户使用情况和留存率？750万用户是否是衡量其相对ChatGPT等竞品进展的合适指标？是否存在未计入这750万的其他用户群体值得我们关注？
Ross Sandler Barclays analyst
非常感谢。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我认为GEMINI应用在第四季度确实实现了显著增长。这不仅体现在月活跃用户数量的增长，用户在应用上的互动参与度也大幅提升。所有这些指标。无论是活跃使用率、使用强度还是留存率，在iOS、网页端、安卓等各平台及全球各地区均呈现明显改善。
Sundar Pichai Alphabet CEO
显然，所有产品体验的优化、Nano banana项目的推进以及GEMINI模型的进步，共同转化为强劲的增长势头，且这一势头仍在持续。因此，我们对此感到十分振奋，并将继续加大投入。值得注意的是，许多用户已通过AI模式和搜索功能获得深度AI原生体验，相关业务增长显著。AI模式中GEMINI 3的推出也成为重要增长驱动力。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我们将继续优化这些用户体验，我对其中蕴含的机遇感到兴奋。谢谢。
会议助理
下一个问题来自富国银行的 Ken Goralski。您的线路现已接通。
Ken Goralski Wells Fargo analyst
非常感谢。我有两个问题，都与搜索业务相关。首先，能否请您阐述一下，您对人工智能搜索业务变现的看法是如何演变的？鉴于搜索会话更具对话性且用户参与时长增加，用户效用正日益由平台内结果驱动，而非单纯依赖外部链接和流量跳转。
Ken Goralski Wells Fargo analyst
在这种模式下，您认为应如何扩大 revenue 机会以匹配用户效用？优质订阅服务是否正越来越多地在这一领域发挥作用？第二个问题与此相关，在考虑与苹果公司就 Siri 达成的新合作等伙伴关系时，您认为与这些合作伙伴实现成功协作的关键是什么？
Ken Goralski Wells Fargo analyst
如美国司法部文件等公开信息所示，过去的合作主要采用 revenue 分成模式。但如今，通过人工智能搜索和 Gemini 在合作平台上创造的效用，可能与所谓的“搜索 revenue”关联度降低。能否谈谈您如何与合作伙伴在此方面实现成功协作？
Ken Goralski Wells Fargo analyst
谢谢。
Sundar Pichai Alphabet CEO
首先，值得说明的是，我们所看到的业务增长加速并非单一因素所致，而是公司多项业务均展现出强劲势头并协同发力的结果。或许我可以快速补充一下垂直领域的视角，比如零售、金融和医疗健康。
Sundar Pichai Alphabet CEO
尽管几乎所有主要垂直领域在第四季度均实现增长，但搜索 revenue 贡献最为显著。具体到您的问题，正如您所知，持续创新是我们的核心，旨在不断优化用户与广告主体验。这些领域确实在持续推动我们的业绩增长。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我们每个季度都会进行数百项此类改进。我们发现，人工智能概览和人工智能模式持续推动搜索使用量增长，整体查询量（包括重要的商业查询）也随之上升。基于 Gemini 的搜索广告改进，帮助我们更好地匹配查询需求，并为广告主生成更优质的创意内容。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我曾提到对用户意图的理解，这极大提升了我们在处理更长、更复杂搜索时的广告投放能力——这类搜索此前确实难以实现变现。例如，AI Max 已被数十万广告主采用，并持续释放数十亿全新查询的变现潜力。
Sundar Pichai Alphabet CEO
中小企业广告主表现强劲，他们不断增加预算并采用自动化工具，从而实现了更高的投资回报率（ROI）。在创意层面，我们正利用 Gemini 通过文本定制、AI Max 和 P Max 等工具生成数百万创意素材。因此，我们对目前的进展感到非常满意。
会议助理
最后一个问题来自美国银行的 Justin Post。您的线路现已接通。
Justin post Bank of America analyst
很好。我想接着问一下 GEMINI 应用的情况。显然，该应用的增长势头十分强劲。随着用户更多使用该应用，您是否观察到搜索活动出现任何 cannibalization（用户分流）现象？第二个问题是关于 monetization（商业化），目前进展如何？随着智能体（Agentic）及其他广告形式的推出，这能否在未来几年为您带来额外增长？
Justin post Bank of America analyst
谢谢。
Sundar Pichai Alphabet CEO
目前总体而言，我们认为我们为用户提供了选择。显然，用户在使用搜索时会体验其中的人工智能概览和人工智能模式，同时也会使用 Gemini 应用。我认为，所有这些因素的结合正创造一个扩张性的机遇。这正在扩大人们使用谷歌进行各类查询的范围。
Sundar Pichai Alphabet CEO
总体而言，我们将这一切视为增长机遇，目前尚未发现任何 cannibalization（用户分流）的迹象。或许 Philip 可以就 monetization（商业化）发表看法。是的，Sondra 之前已经就 Agentic（智能代理）以及我们对其的看法发表过评论。而且，与我们所有产品一样，我们始终将打造卓越用户体验放在首位。
Sundar Pichai Alphabet CEO
我们对广告和 AI 概览功能的当前进展感到非常兴奋。人工智能模式的早期试验包括直接优惠等创新，这些都已纳入我们未来的发展路线图。就当前的 Gemini 应用而言，我们专注于免费版和订阅服务，并如 Sandra 所述，正见证显著增长。
Sundar Pichai Alphabet CEO
但广告一直是产品扩展至数十亿用户规模的重要组成部分。如果执行得当，广告可以成为极具价值且实用的商业信息。届时机成熟时，我们将分享相关计划。但正如我们所说，我们不会急于推进任何事情。
会议助理
谢谢。今天的问答环节到此结束。现在，我将会议主持权交还给 Jim Friedland，由他进行补充发言。
Jim Friedland Alphabet investor relations head
感谢各位今天的参与。我们期待在 2026 年第一季度的电话会议中与大家再次交流。感谢各位，祝大家晚上愉快。
粤ICP备14082021号
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